קרן הגידור של חוקר לשעבר מ-OpenAI מפרקת תיק מניות ציבורי — אך שומרת על אחזקה ב-Anthropic

קרן הגידור Situational Awareness, שהוקמה על ידי חוקר לשעבר ב-OpenAI, נמצאת בתקופה סוערת. על פי דיווחים, הקרן נאלצה למכור חלק גדול מתיק המניות הציבורי שלה לאחר שהימורים ממונפים על חברות נסחרות ספגו ירידות חדות. מהלך כזה, של פירוק אחזקות תחת לחץ, מעיד לרוב על בעיית נזילות או על קריאות מרג'ין שדחקו את מנהלי הקרן לפעולה מהירה.

עם זאת, לפי הדיווחים, הקרן שומרת בינתיים על אחזקתה ב-Anthropic, חברת הבינה המלאכותית המתחרה ב-OpenAI. מדובר בנכס שאינו נסחר בבורסה, ולכן אינו כפוף לאותם לחצי מרג'ין ותנודתיות יומית שפגעו בתיק הציבורי. אחזקה כזו, אם היא אכן נשמרת, יכולה להעניק לקרן נקודת אחיזה משמעותית להמשך דרכה, גם אם שאר התיק נפגע.

הפרשה מדגישה סיכון מוכר בעולם קרנות הגידור העוסקות בטכנולוגיה ובבינה מלאכותית: שימוש במינוף להגברת תשואות פוטנציאליות חושף את הקרן גם להפסדים חדים בהרבה כאשר השוק פועל נגדה. במקרה הזה, נראה שההימור על מניות ציבוריות לא צלח, בעוד שההשקעה הפרטית והממושכת יותר ב-Anthropic נותרה נכס בעל ערך.

הסיפור גם מזכיר עד כמה שוק הבינה המלאכותית הפך למוקד משיכה להון ספקולטיבי, לצד השקעות אסטרטגיות ארוכות טווח. עבור משקיעים ישראלים העוקבים אחר הסקטור, האירוע מהווה תזכורת לכך שגם שחקנים הקרובים לליבת התעשייה — כמו חוקרים לשעבר בחברות מובילות — אינם חסינים מטעויות ניהול סיכונים, וכי ההבחנה בין נכסים נסחרים לנכסים פרטיים יכולה לקבוע מי שורד תקופת תנודתיות ומי לא.

הנתונים שהצטברו בשבועות האחרונים משרטטים תמונה קיצונית במיוחד: לפי דיווחים, נכסי הקרן צנחו מכ-45 מיליארד דולר לכ-10 מיליארד דולר בתוך ימים ספורים בלבד, אחרי שהמינוף שבו השתמשה הגיע לפי חלק מהדיווחים עד פי ארבעה מהונה. שלושת הברוקרים הראשיים של הקרן — גולדמן זאקס, JPMorgan Chase ובנק אוף אמריקה — הוציאו קריאות מרג'ין שהותירו לקרן ברירה מועטה מלבד מכירה מיידית של אחזקותיה.

לפי הדיווחים, מדובר במכירה שבוצעה בעסקת בלוק אחת, לפני פתיחת המסחר ב-30 ביולי 2026, כאשר הרוכש היה גורם לא אחר מקרן הגידור סיטדל של קן גריפין. בין הנכסים שנמכרו היו אחזקות בחברות שנפגעו קשות מהירידות בשוק השבבים, בהן SK Hynix ו-CoreWeave, וכן פוזיציות שורט לצד פוזיציות לונג — כלומר כל תיק המניות הציבורי, גם הלונג וגם השורט, נמכר בבת אחת.

מה שהופך את הנפילה לחדה במיוחד הוא הניגוד לתוצאות שהקרן הציגה רק חודשים ספורים קודם לכן: לפי מכתב שנשלח למשקיעים ודווח בזמנו, הקרן רשמה תשואה נטו של כ-439% במחצית הראשונה של 2026, הישג שהפך את מייסדה, לאופולד אשנברנר — חוקר בינה מלאכותית לשעבר ב-OpenAI שהתפרסם בעיקר בזכות מסמך העמדה שלו על מרוץ הבינה המלאכותית הגלובלי — לאחד השמות החמים ביותר בתעשיית קרנות הגידור. המעבר מתשואה תלת-ספרתית לפירוק כפוי של התיק תוך שבועות בודדים ממחיש עד כמה מינוף גבוה יכול להפוך רווחי נייר מרשימים להפסדים ממשיים ברגע שהשוק פונה נגד הפוזיציה.

דובר הקרן הכחיש דיווחים שלפיהם האחזקה ב-Anthropic הוצעה למכירה, ולפי אותה הכחשה מדובר בנכס בשווי מוערך של כ-5 מיליארד דולר שנותר בידי הקרן ללא שינוי. יחד עם זאת, גם קרן שמחזיקה נכס פרטי יקר ערך אך נאלצה למכור את כל שאר תיקה נמצאת במצב עדין: הקרן מדווחת כעת כי היא פועלת לגיוס הון טרי, צעד שמעיד על כך שהאירוע לא הסתכם רק באובדן פוזיציות אלא גם בפגיעה בבסיס ההון וביכולת שלה להמשיך לפעול באותה רמת סיכון כפי שנהגה עד כה.